进阶级科普 | 稳定币真的那么稳定吗?

稳定币作为DeFi经济的新模式,是一种全新经济模式的探索。但是稳定币背后的问题依然存在。如何在信任性、稳定性、实用性之间找到平衡点,是稳定币下一阶段需要探索的目标。

进阶级科普 | 稳定币真的那么稳定吗?

近日,Bitfinex的股东赵东(与Tether同属一个母公司)在朋友圈发布消息称,最大的稳定币运营商Tether计划发行与人民币锚定的稳定币。稳定币市场规模,从2018年1月的17亿美元增加到2019年7月的48亿美元,几乎翻了2.5倍。根据欧洲央行的数据,54个现有的稳定币项目中至少有24个还在运营。稳定币在加密市场的作用不可小觑,稳定币到底有哪些用途?稳定币真的是那么稳定吗?

稳定币易受监管不确定性的影响

8月29日,欧洲央行发布了一份专门讨论稳定币的新论文——《寻求加密资产的稳定性:稳定币会是解决方案吗?》。在论文中,数据单元的价值不是以任何特定货币的形式,而是依赖一套稳定工具来提现的,以尽量减少价格波动。

在报告中,欧洲央行强调了稳定币项目治理和监管处理方面存在的不确定性。具体而言,采用稳定币可能需要改进其治理,包括更新项目核心智能合约的流程。另一方面,具有明确治理框架的稳定金币也面临风险,因为它们可能“受到缺乏监管审查和认可的不确定性的阻碍”,这在金融机构使用相同技术记录传统资产的情况下特别有关系。

什么是稳定币

稳定币即一种具有价值和价格相对稳定的加密货币。稳定币诞生的背景是加密货币的价格波动巨大,稳定币作为一种交换媒介,来连接数字货币与法币。

稳定币的种类

稳定币根据锚定资产主要可以分为三类: 由法币为抵押的稳定币、以加密货币作为抵押的稳定币、无抵押的稳定币。

以法币为抵押的稳定币:最典型的就是常用的USDT,以1:1的价格锚定美元,目前USDT有三种类型,分别发行在BTC,ETH和TRC上(参考《三种USDT转账 | 币安(Binance)将USDT转账从Omni切换到ERC-20协议》)。好处自然是价格更加稳定,但是相对而言该模式也比较集中化。

以加密货币为抵押的稳定币: 由去中心化的债务发行,最提现区块链的思想,由加密货币和或多种资产为支撑,例如稳定币DAI由抵押品ETH支持(参考《进阶级科普︱不可不了解的新事物之DAO:去中心化组织元年开启?》)。在这个模式中,支持稳定货币的抵押品本身就是一个去中心化的加密资产。这种方法允许用户通过锁定超过稳定货币总额的抵押品,来创建稳定货币。有点类似于生活中的房产抵押。好处在于该稳定币最提现区块链思想,但是由于本身锚定的资产自身价格波动非常大,所以该种稳定币本身价格也存在很大波动。

无抵押的稳定币:也叫作算法银行,参照现实世界中央行发行货币的算法发行稳定币,例如铸币税股份/去中心化银行/算法稳定机制。作为(部分)去中心化的银行并采用弹性供应机制。通常涉及一些担保仓位,算法规则和复杂的稳定机制。它是通过算法扩展和收缩价格来稳定货币的供应,就像央行对法币所做的那样。该模式也是一种中心化的模式,而且风险还大。

稳定币的价值和不足

从稳定币的定义中,可以看出稳定币的主要作用包括:

1.法币入市的媒介:大多数人在选择入场币市的时候会通过选择购买稳定币如USDT入场,然后交易其他币种;

2.充当交易对:一般各大交易所都会设立USDT兑其他币种的交易对,这是最普遍的交易方式;

3.避险资产:在其他币种价格大幅涨跌的情况下,稳定币由于与法币资产锚定,从而保证了资产的相对稳定性。

当然稳定币的一些劣势也是很明显的。首先,正如稳定币分类中提到的那样,大多数的稳定币还是中心化的模式,尤其是那些价格更为稳定的锚定法币的稳定币。如果稳定币走去中心化的模式,那么本身稳定币的价格波动就很大,也失去了稳定币的意义。而无抵押的稳定币易受到加密资产需求长期下降的影响,如果整个系统的需求下降,容易受到大规模死亡螺旋的影响,即稳定币的价格下跌——智能合约出售股份币——股份币供给增加,价格下跌——合约出售更多的股份币。而且这种模式的操作系统也不够稳定,因此采用这种稳定币模式的运营商比较少。

Tether将发行与人民币锚定的稳定币CNHT

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无论是锚定美元还是离岸人民币的稳定币,对于中国用户来说,都是一样的。最大的不同是对于Tether公司,准备美元保证金还是离岸人民币保证金。在USDT身上我们已经看到了,受到市场红利影响下,Tether是会作为美元印钞机,超发假钞。如果CNHT成为离岸人民币印钞机,那么中国央行一定会插手介入。即使最后成功发行,CNHT也不可能成为或是取代USDT的地位。同是稳定币的情况下,市值和流通量是用户参考的标准。用户为什么会放弃大流通的和已经达成广泛共识的USDT而选择小币种CNHT呢?因此,CNHT有没有发行的必要也有待商榷。

小结

稳定币作为DeFi经济的新模式,是一种全新经济模式的探索。但是稳定币背后的问题依然存在——价格不稳定,运行不够透明去中心化。如何在信任性、稳定性、实用性之间找到平衡点,是稳定币下一阶段需要探索的目标。

参考:

原创文章,作者:Lucas,如若转载,请注明出处:https://www.dappchaser.com/stablecoins/

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